进入 2020 年，我国人口总量已经基本达到峰值， 而随着中国消费者饮食多元化、饮食结构中粮食类占比较高等因素影响，人均肉类食用量 （畜禽肉类+水产品）也结束了快速增长期，因此我国畜禽水产养殖总量已经进入平台期。 相应的，我国饲料总产量也从 2016 年结束了增长期。在饲料行业的存量时代，龙头企业的 优势更加突出，龙头企业凭借服务体系优势、配方与研发优势、整体解决方案能力不断提 升市场份额。我国饲料总量从 2016 年开始已经没有明显增长，2020 年受益于生猪 产能的恢复以及禽存栏量的大幅增长，2020 年畜禽饲料出现了大幅增长。2020 年全国猪 料禽料产量分别为 8923、12728 万吨，全国肉禽、猪、蛋禽饲料占比分别为 36/35/14%。 在饲料总量整体增长趋缓的背景下，饲料行业竞争更为激烈，拥有研发体系、服务体系的 饲企竞争优势凸显，有望不断增加市场份额。近两年，我国生猪产能大幅下降，蛋白饲料原料供应不确定 性增加，市场需求和格局发生变化。同时，在无抗化养殖背景下，养殖户养殖效率或将下 滑更加明显，因此其对于饲料产品质量和专业化养殖技术服务将提出更高的要求，具备研 发优势和专业化服务体系的优质饲料企业将充分受益。根据中国饲料工业协会，2020 年全国 10 万吨以上规模饲料生产厂 749 家，比上年增加 128 家；饲料产量 13352 万吨，同比增长 19.8%，占全国饲料总产量的 52.8%188金宝搏官网入口，较上年增长 6.2 个百分点。全国有 9 家生产厂年产量超过 50 万吨，比上年增加 2 家， 单厂最大产量 122.6 万吨。年产百万吨以上规模饲料企业集团 33 家，占全国饲料总产量的 54.6%，其中有 3 家企业集团年产量超过 1000 万吨。

　　图：我国饲料加工行业企业数量不断减少禽畜饲料行业加速整合。在非洲猪瘟扩大的背景下以及我国饲料市场不断优化升级过程中， 一些中小养殖散户逐渐退出市场，而龙头饲料企业不仅凭借自身产品力与服务营销的优势 不断占领市场份额，还通过并购拓展企业规模提高自身竞争力。从龙头公司的产量占比来 看，2018 年产量位于前三的公司为新希望、海大集团和双胞胎集团，饲料产量分别为 2392 万吨、1466 万吨和 900 万吨，占我国饲料总产量比重 CR3 为 19%左右，与海外农业较发 达的德国等国的 CR3 占比在 30%以上的集中度相比（阳光畜牧网），我国龙头企业集中度 尚有较大提升空间。我们认为，随着下游养殖的整合和对饲料产品要求的不断提升，我国 禽畜饲料集中度有望继续提升。2、特水饲料：水产饲料行业前景向好，水产加工潜力大我们认为，随着消费者对生活品质的不断追求，对消费升级趋势的认可，我国特种水产仍有 进一步发展的空间，相应带动特水料需求持续增长。根据中国渔业统计年鉴，2020 年水产养 殖+水产捕捞+种苗产值已经达到了 1.35 万亿，2010 年至今 CAGR 达到 7.2%，仍处于较快 增长阶段，水产养殖与加工业增长潜力有望不断释放。2.1、特水料潜力逐渐释放，前景广阔国家鼓励水产养殖产业升级。2019 年 2 月，经国务院批准，农业农村部等十部委联合印发 了《关于加快推进水产养殖业绿色发展的若干意见》，围绕加强科学布局、转变养殖方式等 方面作出全面部署。各类针对水产养殖业的国家产业政策对国内水产行业的转型升级和特 种水产配合饲料行业的发展具有重大而深远的意义。近年来，随着人们消费水平的提高， 对营养价值高的特种水产品需求不断上升，养殖模式升级即集中化、工厂化并不断向科学 精养模式转变，饲料普及程度和利用效率的进一步提高，特种水产配合饲料已经成为水产 配合饲料行业新的增长点。特水料增速高于水产料。根据中国饲料工业协会有关数据188金宝搏首页，我国特种水产配合饲料产量从 2006 年的 75.24 万吨增长至 2020 年的 191.8 万吨，年均复合增长率达到 7.46%，高于水 产饲料行业同期约 4.51%的平均增速。作为传统行业、民生产业和刚需行业，在整个产业 链中特种水产饲料行业具有较强的稳定性、增长性和抗风险能力。海水鱼料、鳖料、鳗鲡料为特水料主力品种。海洋渔业资源保护力度不断加大，国家持续 推动水产养殖工业化、规模化，进一步带动了特种水产饲料需求的增长。未来，随着水产 品消费需求的进一步增长以及国内水产养殖饲料普及率的提升，下游养殖业仍将推动特种 水产饲料行业发展。在特种水产配合饲料现有结构中，海水鱼配合饲料、鳖配合饲料、鳗 鲡配合饲料、海参配合饲料、黄鳝配合饲料和鲟鱼配合饲料是占比最大的六个品种，合计 在全国特种水产配合饲料中的占比超过 80%。水产料普及率仍然较低。相比肉禽料 90%和猪料 75%的普及率，我国水产饲料普及率还较 低，2019 年为 25%左右。以 2020 年数据为例，虽然我国水产品食用规模已经达到 6000 万吨以上，已经超过猪肉的 5000-6000 万吨和鸡肉的 2000-3000 万吨，但水产料仅有 2000 万吨左右，与肉禽料和猪料的 8000 万吨相比还有较大差距。这也意味着，随着我国水产养 殖技术的不断提升、科学养殖观念的不断普及，我国水产养殖饲料普及率有望进一步增长， 我国水产饲料市场空间有望迎来不断的扩容。2.2、水产品需求量大，我国水产品加工业有望持续向好我国水产加工率仍有较大提升空间。根据联合国粮食及农业组织（FAO），2020 年世界人 均水产品占有量为 23kg 左右，而我国 2020 年人均水产占有量已经达到 46kg，为世界平均 水平的两倍。从世界范围看，人均水产品占有量比我国更多的国家较少，我国消费者有着 喜爱水产品的消费习惯。据 FAO，日本、韩国人均水产占有量分别在 50kg 左右与 55-60kg。 与饮食结构类似的日韩相比，中国人均水产占有量仍有提升空间。但与此同时，我国水产 加工率却较低，2020 年，我国水产品加工产量仅为水产品总量的 31.93%，远低于全球 61% 的平均水平，我国水产加工行业市场空间广阔。特种水产产量增速高于常规水产。我国经济持续健康增长、城乡居民收入和城市化进程提 高，人民生活水平不断提高，膳食结构也逐步改善，人们对水产品的需求量处于逐年增长 态势，对品质好、价格高的特种水产品的需求量也越来越大，直接推动了特种水产养殖业 的快速发展。2010 年以来我国特种水产品产量普遍快于常规水产，小龙虾、石斑鱼、鲍鱼 等水产 10 年来的增长率均超 200%，而草鱼、鲢鳙、鲤鱼、鲫鱼等常规鱼类增长率不足 30%。养殖为我国水产品主要的生产方式。我国是世界第一大水产养殖和贸易大国，也是世界唯 一养殖产量超过捕捞产量的水产养殖大国。在消费升级、城镇化推进和人口增长的推进下， 预计我国水产品的消费仍将保持稳步增长。据中国渔业统计年鉴数据，2020 年我国水产品 总产量达 6149 万吨，连续多年产量世界第一。其中，养殖产量 5125 万吨，捕捞产量 1024 万吨，水产养殖占比不断提升。养殖尤其是淡水养殖一直为我国水产的主要来源，2020 年， 我国淡水养殖与海水养殖量分别为 3031、2094 万吨，分别占 2020 年总产量的 49%和 34%， 海洋捕捞和淡水捕捞 880、144 万吨，分别占 14%和 2%。我国渔业总产值增长较快。随着我国环保政策的不断趋严，我国水产养殖格局生变，混养 模式和大水面养殖上升势头迅猛，集约化、规模化养殖面积扩大，许多中小个体养殖户关 闭，全国水产养殖面积自 2015 年以来有明显减少。但得益于养殖技术、饲养水平、饲料的 使用以及养殖的结构性调整，2008 年以来我国水产品单位产量不断提升。我国渔业总产值 也在不断增长，根据中国渔业统计年鉴，2020 年水产养殖+水产捕捞+种苗产值已经达到了 1.35 万亿，2010 年至今 CAGR 达到 7.2%。

　　图：2008 年以来我国水产品单位产量不断提升（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）